亚欧市场进入节后利率复苏阶段

亚欧贸易已进入国庆节后阶段，运价略有上调，低于承运商预期，且各联盟货物装载差异化。第43周运价较第42周低点略有上升，GEMINI联盟价格适度上涨，海洋联盟持仓较高，尽管实际结算价格在折扣后仍大幅下降。马士基第43周上海-欧洲基价虽上调适度，但未达公布的GRI目标，线下结算反映下游接受度较弱。市场核心紧张局势在于承运商10月底宣布GRI与节后货运动能不确定，成功依赖于10月底货运强度，因货物在圣诞节前蜂拥抵达。

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费率方向与运营商定价策略

• 第43周利率在各联盟间出现小幅上升，但幅度未达到运营商GRI的预期。市场接受度受限于下游需求疲软，反映出自第43周起需求侧支撑减弱，下游接受度有限。
• GEMINI联盟第43周价格略有上涨，尽管由于结算阶段贴现，实际市场接受度仍远低于公布价格。Hapag-Lloyd在线报价在联盟内保持了高价。
• 海洋联盟的承运商宣布在十月底调整费率，价格按货量等级和预订渠道区分，显示联盟协调的上调定价方向。
• Premier Alliance保持最具竞争力的定位，尽管10/19后官方价格尚未公布。杨明通过选择性航次定价保持竞争力，积极追求较低水平的货物。ONE North China保持节前定价。
• MSC在十月中旬上调了在线报价，尽管实际市场接受度仍低于公布水平，显示出公布利率与实际市场接受度之间存在显著差距。
• 利率谈判的重点正转向10月底GRI登陆验证及随后的11月至12月利率上调周期。10月底利率支撑关键依赖于假期期间的滚动积聚和假期后10月底的运输强度，因为货物会在圣诞节假期前匆忙抵达——这一时间动态与7月圣诞节货运模式不同。

运力预测与仓储现状

• 10月周平均运力因国庆后空闲航次增加下修至271,000 TEU，第43至44周平均为301,000 TEU。较原始预测的下调反映了承运商对运力管理的响应，节后货运量显示出一定的预订压力。
• 11月的初步运力平均每周30万标准箱，且无TBN运力，但第45周运力大幅下降至284,000标准箱，安排多次空闲航次：
  • Premier Alliance FE4/Silk 空闲航次
  • 海洋联盟AEU3/FAL2空闲航次
  • 海洋联盟AEU1/FAL5空闲航次
• 第45周集中的空航模式表明，承运商有动力在11月初加强主动运力纪律以支持GRI登陆，尤其是在10月底货运势头仍不明朗的情况下。我们预计，随着预订进度，10月底的预订进展可能会有更多空闲航行公告出现。
• 假期后期间，各航运公司货运量表现出差异化。中远保持满载，上海港货物相对充足，主要是汽车货物。常青海运同样以满载运行，有限度地转载，显示出强劲的货基保留率。
• MSC第42周满载主要得益于第41周的空帆货物滚转，而非自然需求增长，第43周货运因费率上涨而放缓。Premier Alliance第42周装载总体紧张，存在选择性承运人缺口，促使杨明降价以吸引货物。
• 马士基预订进展保持适中，转期归因于航班延误导致的被动滚动，而非需求驱动的超额预订。各承运商假期期间的滚动积蓄表现平平，削弱了假期后费率上调接受的基础，并对10月底GRI实施前景带来了不确定性。

苏伊士运河恢复进展与地区安全

• 红海安全局势仍局限于也门和沙特阿拉伯，没有扩张迹象，而苏伊士运河的返航进程仍在加快。约27%的亚洲-欧洲运力已恢复红海航线，苏伊士运河每周通行船只为278至295艘，但每日约110万吨的过境货物量仍仅为2023年水平的三分之一。
• Premier Alliance的FE1、IOX和INX服务已通过苏伊士返回，马士基和哈帕克-劳埃德于10月通过苏伊士路新增了AE5、AE11、AE12和ME2服务。在亚洲-地中海航线中，18条轨道服务中有11条已通过苏伊士完全返航，GEMINI联盟完成了四条航线（SE2/AE11、SE1/AE12、SE3/AE15、SE4/AE19）的全部返航。
• 亚洲-西北欧的恢复仍然较为有限，20条轨道列车中仅有2条通过苏伊士运转完全返回。海洋联盟运营5条仅东行返程的列车（FAL2/AEU3、FAL3/AEU6、FAL5/AEU1、FAL7/AEU7、FAL8/AEU9部分运行），而GEMINI的AE5/NE4已完全返回，AE1/NE2和AE3/NE3仍经好望角继续运行。
• 分阶段恢复模式表明运营商正在管理方向风险评估和选择性航行决策，而非立即进行全面转型。从中期规划角度看，继续恢复航行的进展相比开普改道提供了更短的航行时间，尽管安全状况仍需持续监控。

RS Logistics将继续密切关注运营商定价策略、运力部署调整及苏伊士运河恢复进展。我们在中国和东南亚的EMEA、亚洲内及大洋洲贸易团队将继续支持预订规划、航线评估及空间协调，以应对即将到来的发货。随着市场状况在十月下半月不断变化，我们将持续及时分享最新动态。

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